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小商品城600415政策春风助力市场化和

发布时间:2019-09-20 19:49:44

小商品城(600415):政策春风 助力市场化和电商转型

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明小商品城一直是我们重点跟踪的公司,历史上曾因治理改善、外延扩张及市场化定价驱动业绩高增长,两年半时间市值由108亿元增至509亿元,翻了3.9倍,成为当期跨越熊市的牛股;也曾因外延扩张和租金市场化放缓,叠加不利宏观形势,业绩下滑,市值跌至最低133亿元。

在此时点,我们建议关注公司可能再次出现的中期投资价值,主要逻辑在于:

(1)政策红利。2011年3月国务院批准《义乌国际贸易综合改革试点总体方案》后,近期开始进入政策密集兑现期,利于公司实体市场发展和在新的环境下推进B2R电商转型;

(2)短期:租金市场化。实体商铺的租金是目前公司对商户提供服务的价值兑现方式,预期商铺租金有更趋市场化机会,将提升业绩弹性,并为转型构建坚实的盈利基础。

(3)中期:外延扩张。我们判断公司有望走出义乌,适时以各种方式(如收购、加盟、自建) 加快外延扩张,将提升公司市场规模,带来收入增量,同时为电商转型战略提供实体支撑;

(4)长期:义乌购承载公司转型B2B电商平台新梦想。在政策支持、实体支撑和激励充足等优势下,交易额有望快速放大(预计2017年达100亿元),未来公司价值兑现方式可转化为收取交易佣金、会员费及获取平台衍生价值;

(5)盈利预测及估值。预测年EPS为0.14元、0.26元和0.62元,同比增-46.9%、85.3%和140.3%,其中主业EPS为0.09元、0.18元和0.37元;地产EPS为0.05元、0.07元和0.25元;以NOI、DCF和PGMV估值综合考虑,给予一年目标价13.1元,上调评级至 买入 。

(6)风险与不确定性。宏观经济波动风险;租金市场化进程的不确定性;外延扩张低于预期的风险;义乌购发展的不确定性;地产项目销售及确认的不确定性。

投资者可以对小商品城进行关注,从而进行有利投资。

南方财富号:southmoney

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