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千金-益母颗粒格力電器000651國際制冷專家業績超預

发布时间:2020-02-15 19:28:03

格力电器(000651):国际制冷专家业绩超预期

格力利润增长超预期2010年实现营业收入608亿元,同比增长42.6%,归属于公司股东的净利润42.76亿元,同比增长46.76%2010年EPS为1.52元(不考虑今年的增发)收入增长与销量增幅相近,符合预期;净利润增幅超预期,从去年财务数据看盈利能力受大宗商品价格上涨影响较小盈利能力较稳定2010年毛利率21.55%,同比下降了3.2个百分点;销售费用率13.92%,基本与去年持平;净利率7.12%,同比略有提高

对今年趋势的预判:(1)行业增速较去年有所放缓去年行业增长驱动因素依然存在;节能补贴政策为空调行业带来了福音,但今年6月节能补贴取消后将会降低行业增速;成本持续上升对盈利的负面影响有一定时滞,会影响今年的盈利水平(2)格力增速快于行业

随着空调行业的技术门槛趋高,格力的技术优势和产品创新能力将凸显,如今年太空舱机身的i系列家用变频柜机很受市场欢迎

维持"买入"评级我们继续看好空调行业尤其是商用领域的健康成长,并认为格力作为全球制冷专家地位将逐步加强预计格力年销售收入为793亿元、979亿元、1194亿元,增速分别为31%、24%、22%;归属母公司股东净利润分别为52.4亿元、63.2亿元、80亿元,分别增长23%、21%、27%若考虑今年增发2.5亿股后摊薄的EPS为1.71、2.06、2.61元,对应PE为13X、11X、9X今年PEG为0.52,在行业高景气下,公司估值仍属低估,是价值投资者的最佳配置标的

风险提示:(1)原材料成本上涨(2)需求增速低于预期

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